A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zh发字有几画，发字有几画五行什么ì)登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅发字有几画，发字有几画五行什么达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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