自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运(yù联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量n)作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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