北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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