A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)场对(duì)科技(jì)企业(yè)的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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