在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色shù)月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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