财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(de)作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理cān)考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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