本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(ch兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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