钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺(yì)科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正(zhèng)式通过《关(guān)于对深圳证券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区(qū)核诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技(jì)变为全资(zī)子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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