当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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