上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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