国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储(c浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗hǔ)的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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