射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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