大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同1dm等于多少cm 1dm等于多少m比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关(guā1dm等于多少cm 1dm等于多少mn)注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束1dm等于多少cm 1dm等于多少m(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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