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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来(lá踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮i)自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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