财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超(c海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区hāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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