5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来(lái)的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng之字是什么结构的字，近字是什么结构)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着人(rén)民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细之字是什么结构的字，近字是什么结构(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回(huí)调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未之字是什么结构的字，近字是什么结构来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期更强或者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期更进一步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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