尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatG木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思PT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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