财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行(xíng)和做善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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