大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进入(rù)最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察发生冲(chōng)突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱(qián)区(qū)已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年(nián)内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食(shí)物和能源后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记(jì)录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期(qī)。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的(de)缓解降低了今年(nián)降息的可能(néng)性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个(gè)月(yuè)前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤(méi)化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行(xíng)斜前肖是指哪几个生肖(xié)率，均(jūn)大(dà)于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源(yuán)还(hái)是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产量增速持(chí)续不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而(ér)言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持(chí)续带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便(biàn)处(chù)于震(zhèn)荡下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年受(shòu)到天气因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价格(gé)承压下行，煤(méi)化(huà)工受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启(qǐ)，所以终端(duān)产品的(de)需(xū)求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负(fù)的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题(tí)。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难(nán)走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢复(fù)情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产(chǎn)压力，进口(kǒu)体量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了解到(dào)，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势(shì)主要还(hái)是(shì)基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在(zài)其年度领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看(kàn)，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油(y前肖是指哪几个生肖óu)消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库(kù)存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在内的成品油库存(cún)均出(chū)现不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但(dàn)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步(bù)减产(chǎn)，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国(guó)债务上限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期(qī)货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作(zuò)。“考虑目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石脑油(yóu)制的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自(zì)身现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而(ér)以原油(yóu)折算(suàn)成本的(de)加工利(lì)润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端(duān)的(de)利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期(qī)。”高明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的(de)减产(chǎn)已(yǐ)在原(yuán)油及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙(shā)特能源(yuán)部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行业危机和美国债务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来的需求端(duān)不确(què)定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再(zài)次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前(qián)国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下(xià)行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或(huò)依(yī)然(rán)存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或低(dī)价(jià)格刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 前肖是指哪几个生肖