钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的(de)是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者关(guān)系活动记(jì)录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近(jìn)来腰斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作(zuò)或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外，并(bìn武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子g)未(wèi)官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具(jù)等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来(lái)才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业(yè)链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间有望(wàng)进一(yī)步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下(xià)降(jiàng)，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元(yu武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子án)），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的(de)投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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