财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点河北属于南方还是北方 河北属于北方吗>。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(b河北属于南方还是北方 河北属于北方吗iǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人(rén)部(bù)门当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规(guī)范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负(fù)责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续(xù)下(xià)行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。