射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(mln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式iàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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