周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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