北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联(liá二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效n)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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