如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％乔布斯为什么把苹果给库克多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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