核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资(zī)要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的(de)投资策(cè)略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味(wèi)着公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际(jì)，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市(shì抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性(xìng)；从(cóng)大(dà)类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资(zī)的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的(de)成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价(jià)的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的(de)下行和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也(yě)会(huì)使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处在201抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗4年来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

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