上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠(kào世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)后，刚性兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其(qí)发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的(de)退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股(gǔ)功能(néng)等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多防控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多