5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带(dài)来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机(jī)影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到(dào)改善(sh北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？àn)，结合当(dāng)前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域(yù)、港股创(chuàng)新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多(duō)更(gèng)先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具(jù)备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业(y北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？è)绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三(sān)折趋(qū)势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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