美国(guó)债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通(tōng)过了(le)一(yī)项关于联(lián)邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约直至2024年(nián)结束，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但(dàn)债务(wù)上(shàng)限危机(jī)仍可(kě)从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本(běn)等机制作(zuò)用(yòng)于全(quán)球金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务(wù)上限情(qíng)景下，中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重点也将(jiāng)重新(xīn)回(huí)到美联储的货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府(fǔ)债务(wù)共有22次触(chù)及法定上(shàng)限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经(jīng)历的(de)时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自(zì)高点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数最大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管理(lǐ)投(tóu)资总监办公室(shì)（CIO）对记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前(qián)因为市(shì)场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到(dào)抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国(guó)和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于(yú)较佳的(de)盈利增长前(qián)景和具吸(xī)引力(lì)的相对(duì)估值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季盈利增长较去年(nián)第四(sì)季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市(shì)的估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外(wài)）全(quán)球市场(chǎng)策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示(shì)，债(zhài)务协议的顺利(lì)通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的一个(gè)不明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美(měi)国以及(jí)全球资本市(shì)场(chǎng)并没(méi)有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度反应(yīng)，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美(měi)债(zhài)上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反应(yīng)都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际(jì)证券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风(fēng)险事(shì)件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一(yī)定(dìng)比例的避险资产有(yǒu)助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为典型的避险资(zī)产，国(guó)际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高位(wèi)震(zhèn)荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然较高，同时全球(qiú)整体(tǐ)风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖令君还(hái)提到，另一(yī)方面(miàn)，极端危机环(huán)境下，大类资(zī)产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以期(qī)权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我们(men)的基准假设，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最(zuì)佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是做空美(měi)国高(gāo)评(píng)级(jí)银行（评级(jí)下调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上(shàng)限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停(tíng)止紧缩(suō)货(huò)币政策，对美股(gǔ)也(yě)是(shì)一大(dà)利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的财政支出得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观(guān)。可(kě)见随(suí)着(zhe)美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有(yǒu)良(liáng)好表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ong>美国财政(zhèng)政策(cè)和货币(bì)政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会(huì)持续关(guān)注就业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等(děng)待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年(nián)内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美国经(jīng)济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部预计(jì)将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美(měi)元的国(guó)债。随着市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将(jiāng)随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中有三(sān)个重要(yào)看点，即(jí)第一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是否(fǒu)购买美(měi)债(zhài)；第三，美国(guó)国(guó)内(nèi)普(pǔ)通家(jiā)庭可能(néng)成为购买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要(yào)调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑(yí)会给美(měi)债市场造成极大抛压(yā)。他总结(jié)道，美(měi)债的(de)重(zhòng)新发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩表(biǎo寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧缩(suō)的态度。

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