近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(x乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020ū)格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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