当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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