在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(dià手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州o)查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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