财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)马云移民到哪国籍季(jì)度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则(zé)会形成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ马云移民到哪国籍)如央行营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)马云移民到哪国籍明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿(ná)去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不(bù)会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财(cái)收益(yì)率的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底层(céng)资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益(yì)率也(yě)会回落(luò)。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能(néng)性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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