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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(z禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％禧与喜的区别是什么，喜字logo设计至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不禧与喜的区别是什么，喜字logo设计过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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