事件

　　5月(yuè)11日(rì)，统计(jì)局公布4月物价(jià)数据：CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预期(qī)0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构分(fēn)化、与终端需(xū)求相关的(de)服务业延续涨价

　　物(wù)价作(zuò)为经济(jì)表现的滞后指标(biāo)，在经济复苏早期多表(biǎo)现相对(duì)低(dī)迷、实(shí)属常态。传统周期(qī)下，经济的周期性波动，主要(yào)由需求端(duān)驱动，物价作(zuò)为(wèi)经(jīng)济(jì)的滞后指标，表现(xiàn)出明(míng)显的周期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价(jià)指(zhǐ)标，与经济走势大体(tǐ)类似(shì)，一般滞后经济表现2个季度(dù)左右(yòu)；经济复(fù)苏早期，CPI同比表现一(yī)度相(xiāng)对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在1％以下(xià)的低(dī)位徘(pái)徊(huái)。有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看p>

　　当(dāng)前CPI低位、主要缘于供给端影响和外需拖(tuō)累部分商(shāng)品价格(gé)回落等。年初(chū)以来(lái)，CPI同比(bǐ)持续回落至4月的0.1％，拖累主要来自于(yú)食品和(hé)非食品中的商品、不完全由需求(qiú)主导。其(qí)中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落(luò)成为(wèi)拖(tuō)累(lèi)食(shí)品(pǐn)同比(bǐ)自年(nián)初(chū)的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品(pǐn)中，原油等(děng)国际定(dìng)价的大宗商品价格(gé)回(huí)落，带动交通工具(jù)用(yòng)燃料等(děng)分(fēn)项环比(bǐ)延续(xù)低于(yú)季节性，部分耐用品价格回(huí)落也有(yǒu)拖累(lèi)、与相关(guān)原材料成(chéng)本压力缓解等有关。

　　需求修复较早(zǎo)的领域、线下(xià)消(xiāo)费相(xiāng)关的商品和服(fú)务(wù)，在价格上(shàng)已有连续体现。终端需求回暖在(zài)4月(yuè)CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其(qí)他商品服务同比自年(nián)初以来(lái)明显(xiǎn)回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端需求(qiú)回暖带动部分中上游行业涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文(wén)教娱制造业价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或(huò)已见(jiàn)底，后(hòu)续或逐步回(huí)升。线下消费(fèi)活动(dòng)持续改善(shàn)等或带动内(nèi)生动能(néng)逐步增强，对(duì)价(jià)格的支撑仍(réng)在逐步显现。叠(dié)加(jiā)基数贡(gòng)献、及(jí)部分商品价格回落拖累(lèi)逐步(bù)放缓等，CPI或于4月(yuè)见底回(huí)升。

　　常(cháng)规跟(gēn)踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累(lèi)PPI低预(yù)期、原油链(liàn)等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回(huí)落(luò)0.6个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)0.2个百分(fēn)点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食品(pǐn)环(huán)比由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)环比(bǐ)拖累明(míng)显(xiǎn)，猪(zhū)肉环比降幅收窄，文教(jiào)娱等服务(wù)项涨价延(yán)续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量(liàng)上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能充足(zú)，叠加(jiā)消费淡季影响，猪肉价格下(xià)降3.8％、降幅收(shōu)窄0.4个百分(fēn)点。非(fēi)食(shí)品环比中(zhōng)，原油价格回落拖累CPI交通(tōng)通信项环比(bǐ)延(yán)续低(dī)位、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他商(shāng)品服务环比明显(xiǎn)上涨，分别较(jiào)上(shàng)月(yuè)变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主因生产资(zī)料(liào)拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同(tóng)比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类(lèi)环比中，生产(chǎn)资料由平转降至(zhì)-0.6％，采(cǎi)掘拖(tuō)累明显、原(yuán)材料和加工工业亦有走弱；生活资料环比走平、上月为-0.3％，除食品外环比(bǐ)延续回落外，衣着、一般(bān)日用品环(huán)比由负转正，耐用(yòng)消费品降(jiàng)幅收(shōu)窄。

　　分行业来看，原油等上游原(yuán)材料链(liàn)条相关价格回落，与线下消费相关的中下(xià)游行业价格回(huí)升。4月，多数(shù)行业环比价格回落(luò)、上游原材料链条尤其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开采(cǎi)、石油加(jiā)工、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上，汽车制造、通信制造等部分中下游制造业价(jià)格有所回落，但(dàn)文教娱制品等(děng)靠(kào)近终端制造业价格有所回升、环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪(zhū有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究(jiū)报告：《通缩是个(gè)伪(wěi)命题》

　　对外(wài)发布时间：2023年05月11日

　　有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看报告发布机构：国金(jīn)证券股(gǔ)份有限公司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看