财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zh河南省住房和城乡建设厅执业资格河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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