在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo发字有几画，发字有几画五行什么)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金发字有几画，发字有几画五行什么(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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