在股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具(jù)有明(mín嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗g)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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