尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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