如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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