国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施(shī)包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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