近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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