财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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