近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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