在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对(d周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释uì)价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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