在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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