在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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