昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的(de)企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌(diē)至成本天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码xià)游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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