大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(sh翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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