A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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